Descripción
En presencia de costos de transacción, por pequeños que sean, la actividad de arbitraje no necesariamente iguala todas las tasas de rendimiento sin riesgo. Cuando dos de estas tasas siguen procesos estocásticos, no es óptimo arbitrar de inmediato cualquier discrepancia que surja entre ellas. La razón es que el arbitraje inmediato induciría un gasto definido de costos de transacción mientras que, sin la intervención del arbitraje, existe alguna probabilidad, tal vez suficiente, de que estas dos tasas de interés volverán a estar juntos sin que se haya incurrido en ningún costo. Por lo tanto, se puede suponer que en equilibrio el mercado financiero permitirá la coexistencia de dos tasas sin riesgo que no son iguales entre sí. Por razones análogas, se permitirá que las tasas de rendimiento esperadas que fluctúen aleatoriamente sobre los activos de riesgo difieran incluso después de la corrección del riesgo, lo que conducirá a violaciones importantes del Modelo de fijación de precios de activos de capital. (Delgado, F., Dumas, B., & Puopolo, G., 2015)
Referencia
Delgado, F., Dumas, B., & Puopolo, G. (2015). Hysteresis bands, holding period and transaction costs. Journal of Banking and Finance, 57, 86-100. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2014.12.015 [Published: April (2nd Quarter/Spring) 2015]
