Para un total de 297 fusiones que se realizaron entre el 2001 y el 2019 este estudio muestra que el retorno extraordinario obtenido por el comprador es de 0,41% en el día en que la fusión es anunciada al público. En el caso que la compra se realice con efectivo entonces este retorno sube a 0,89% en tres días alrededor de la fecha de anuncio.
Una de las principales motivaciones para realizar este estudio ha sido la carencia de investigaciones que consideren una muestra amplia entre la relación de las empresas y el tiempo en las fusiones. Estudios previos se centran en las ganancias de los vendedores, pero en América Latina hay características particulares que debieran llevar a rentabilidades extraordinarias para los compradores.
Además, nos ocupamos de la rentabilidad extraordinaria del comprador en la fusión, puesto que, en países desarrollados, esta ganancia tiende a ser nula. Sin embargo, en América Latina la regulación y las condiciones de mercado permiten que el comprador obtenga una ganancia extraordinaria. La forma de medirla es a través del movimiento de los precios de las empresas alrededor de la fecha del anuncio de la fusión.
Esta metodología recibe el nombre de Estudios de Eventos. El país que registra gran parte de la ganancia es Brasil con un 1,06% en el día del anuncio de la fusión. Además, se constata que las ganancias se concentran en el sector industrial y cuando el comprador y vendedor son empresas del mismo país. La dominancia de Brasil se podría explicar por: tener más oportunidades de crecimiento, ser la novena economía más grande en el mundo, la quinta en cuanto a superficie y población, su alta riqueza en recursos naturales (en energía es auto suficiente), además de industrias altamente desarrolladas, oportunidades de infraestructura y bajo nivel de burocracia y decisiones antimonopolio.
Los resultados muestran ganancias extraordinarias para los compradores en una fusión, y sobre todo cuando las fusiones son en conglomerados y no tanto en focalizados.
DATO: Esto estudio deriva de: Bidder´s short-term performance in Mergers and Acquisitions: Empirical Evidence in Latin America, que tiene como primer autor al profesor Carlos Maquieira, docente e investigador de CENTRUM PUCP Business School.
REFERENCIA:
Maquieira, C., Behler, F. and Espinosa C. (2022). Bidder`s short-term performance in Mergers and Acquisitions: Empirical Evidence in Latin America. The Banking and Finance Review 13(1). 21-35
