Los retornos accionarios de empresas como las dedicadas al cobre dependen positivamente del retorno de este mineral, es decir, que en la medida en que el precio del cobre sube, observamos impactos positivos en los precios de las acciones de las empresas del sector. A su vez el retorno de las acciones dependerá también del nivel de incertidumbre en política económica (economic policy uncertainty, EPU, en inglés).
China es de particular interés pues es el principal importador de cobre en el mundo. En la medida que aumente la incertidumbre económica de China, la demanda por cobre disminuirá, teniendo un impacto negativo en el retorno accionarios de las empresas del sector de la minería del cobre.
El principal objetivo de esta investigación fue arrojar más luz sobre cómo el EPU de China puede considerarse como un elemento relevante al momento de analizar los retornos accionarios de firmas del cobre y el retorno del precio del cobre. Con tal fin, los investigadores Carlos P. Maquieira (CENTRUM, Católica Graduate Business School, Pontificia Universidad Católica del Perú), Orlando Gahona-Flores (Departamento de Ingeniería Comercial, Facultad de Ingeniería, Universidad de Antofagasta, Antofagasta, Chile) y Christian Espinosa-Méndez (Universidad de Santiago de Chile) estudiaron este fenómeno.
En este estudio, además de analizar el impacto que tiene la incertidumbre en la política económica de China en los retornos accionarios de las empresas del cobre, se revisa dos importantes escenarios. El primero llamado escenario de Alto EPU definido como EPU que está sobre el valor medio del mismo. Es decir, capturamos el escenario de mayor incertidumbre y mostramos que en la medida que estemos bajo este escenario, los retornos accionarios suben menos frente a aumentos en los retornos del cobre.Lo contrario se observa cuando analizamos el escenario de Bajo EPU.
Como una forma de probar cuan robustos son estos resultados, en un estudio previo (Maquieira et al., 2023) se analizan empresas de cuatro industrias (oro, petróleo, distribución de gas y distribución eléctrica). La mayoría de los resultados son diferentes a los obtenidos para la industria del cobre, siendo el caso del petróleo el más parecido. El resultado más interesante es el del oro pues se entiende que es un metal que de sirve de refugio a los inversionistas cuando la economía está en crisis o bien en recesión. Por lo cual, el nivel de incertidumbre en política económica a nivel global se relaciona positivamente con el retorno de las acciones de las empresas del sector. Otro resultado interesante es que para empresas de Distribución eléctrica y de gas los retornos accionarios están negativamente relacionados sólo con el EPU Local y esto se debe a que el retorno accionario de estos servicios depende en gran medida de las demanda local. Finalmente, aplicamos el modelo de 5 factores de Fama y French, agregando el factor momentum y mostramos que los resultados obtenidos no cambian.
En cuanto a elaborar políticas económicas, este estudio muestra que el EPU de China tiene un impacto significativo en los retornos accionarios de las empresas del sector de la minería del cobre. Asimismo, en escenarios del alta incertidumbre como los de baja incertidumbre tienen distintos efectos en los retornos accionarios y especialmente en los retornos del precio del cobre. Teniendo en cuenta las expectativas de creciente demanda del cobre, surge la necesidad de vigilar más acuciosamente las políticas monetarias y fiscales alrededor del mundo, especialmente en China.
DATO: Este artículo se basa en la investigación “How does China economic policy uncertainty (EPU) impact copper-firms stock returns and copper prices returns?” realizada por Carlos Maquieira, docente e investigador de CENTRUM PUCP, Orlando Gahona y Christian Espinosa.
REFERENCIAS
Carlos Maquieira, Orlando Gahona-Flores & Christian Espinosa-Méndez (2023) How does China economic policy uncertainty (EPU) impact copper-firms stock returns and copper prices returns? Academia Revista Latinoamericana de Administración.1012-8255. DOI 10.1108/ARLA-11-2022-0203 https://www.emerald.com/insight/content/doi/10.1108/ARLA-11-2022-0203/full/html
